河钢股份有限公司
期公司债券(第四期)信用评级论说
编号：CCXI-20243253D-01
河钢股份有限公司 2024 年面向专科投资者公开刊行可续期公司债券(第四期)
信用评级论说
声 明
? 本次评级为交付评级，中诚信外洋过甚评估东谈主员与评级交付方、评级对象不存在职何其他影响本次评级行径寥寂、
客不雅、公谈的关联关系。
? 本次评级依据评级对象提供或一经认真对外公布的信息，以过甚他左证监管王法网罗的信息，中诚信外洋按摄影干
性、实时性、可靠性的原则对评级信息进行审慎分析，但中诚信外洋对于相干信息的正当性、确切性、竣工性、准
确性不作任何保证。
? 中诚信外洋及技俩东谈主员履行了守法走访和诚信义务，有充分原理保证本次评级撤职了确切、客不雅、公谈的原则。
? 评级论说的评级论断是中诚信外洋依据合理的里面信用评级程序和要领、评级口头作念出的寥寂判断，未受评级交付
方、评级对象和其他第三方的侵扰和影响。
? 本评级论说对评级对象信用气象的任何表述和判断仅动作相干决议参考之用，并不虞味着中诚信外洋本质性提倡任
何使用东谈主据此论说采选投资、假贷等走动行径，也不可动作任何东谈主购买、出售或合手有相干金融家具的依据。
? 中诚信外洋不合任何投资者使用本论说所述的评级收尾而出现的任何耗费负责，亦不合评级交付方、评级对象使用
本论说或将本论说提供给第三方所产生的任何后果承担职责。
? 本次评级收尾自本评级论说出具之日起成效，有用期为受评债项的存续期。受评债项存续期内，中诚信外洋将依期
或不依期对评级对象进行追踪评级，左证追踪评级情况决定保管、变更评级收尾或暂停、绝交评级等。
追踪评级安排
? 左证相干监管王法以及评级交付公约商定，中诚信外洋将在评级收尾有用期内进行追踪评级。
? 中诚信外洋将在评级收尾有用期内对评级对象风险程度进行全程追踪监测。发生可能影响评级对象信用水平的紧要
事项，评级交付方或评级对象应实时示知中诚信外洋并提供相干贵府，中诚信外洋勉强相办事项进行必要走访，及
时对该事项进行分析，据实说明或调养评级收尾，并按摄影干王法进行信息线路。
? 如未能实时提供或断绝提供追踪评级所需贵府，或者出现监管王法的其他情形，中诚信外洋不错绝交或者排除评级。
中诚信外洋信用评级有限职责公司
河钢股份有限公司 2024 年面向专科投资者公开刊行可续期公司债券(第四期)
信用评级论说
刊行东谈主 河钢股份有限公司
品种一：AAA
本期债项评级收尾
品种二：AAA
本期债券总领域不朝上东谈主民币 15 亿元（含 15 亿元），其中品种一期限为
刊行要素
制。付息方式为每年付息一次。本期债券在收歇清理时的奉赵规章等同于公
司宽泛债务。召募资金拟用于偿还到期债务。
中诚信外洋笃信了河钢股份有限公司（以下简称“河钢股份”或“公司”）
股东给以随便支合手、领域和区位上风显耀、家具详尽竞争力强、融资渠谈丰
富等方面的上风对公司举座信用实力提供的有劲支合手；同期，中诚信外洋关
评级不雅点
注到钢铁行业濒临成本波动、2023 年以来公司收入和利润领域下滑、搬迁补
偿款到位滞后、财务杠杆偏高、债务包袱较重以及在产能搬迁等方面存在投
资支拨压力等身分对公司谋划及举座信用气象的影响。
正 面
? 转折控股股东河钢集团有限公司对河钢股份支合手力度大，公司聚拢了其国内优质产能
? 公司是国内特大型钢铁坐蓐企业之一，具备领域上风，家具结构多元，详尽竞争力强
? 动作河北省内最大的上市钢企，公司钢材供应遮蔽京津冀及雄安新区建设，区位上风和市集面位显耀
? 银企关系精致，具备一定的财务弹性，且动作A股上市企业，股权融资才略较强，融资渠谈丰富
关 注
? 钢铁行业成本及价钱波动较大，受下流需求低迷影响，2023年以来公司收入和利润领域下滑，同期退城搬迁赔偿
款到位程度偏慢
? 财务杠杆偏高，债务包袱较重，且在产能搬迁等方面仍存在投资支拨压力
技俩负责东谈主：刘 莹 yliu02@ccxi.com.cn
技俩组成员：于好意思佳 mjyu@ccxi.com.cn
评级总监：
电话：(010)66428877
传真：(010)66426100
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? 财务概况
河钢股份（统一口径） 2021 2022 2023 2024.6/2024.1~6
总钞票（亿元） 2，434.19 2，539.13 2，665.17 2，692.42
统统者职权算计（亿元） 608.92 665.41 670.00 685.73
总欠债（亿元） 1，825.28 1，873.72 1，995.17 2，006.69
总债务（亿元） 1，397.88 1，528.42 1，704.94 1，740.60
营业总收入（亿元） 1，496.26 1，434.70 1，227.44 588.21
净利润（亿元） 29.99 15.79 11.90 4.83
EBIT（亿元） 87.38 58.51 60.14 --
EBITDA（亿元） 167.01 134.95 133.48 --
谋划行动净现款流（亿元） 147.02 92.35 112.13 55.04
营业毛利率(%) 10.98 9.30 10.22 8.83
总钞票收益率(%) 3.59 2.35 2.31 --
EBIT 利润率(%) 5.84 4.08 4.90 --
钞票欠债率(%) 74.98 73.79 74.86 74.53
总本钱化比率(%) 69.66 70.81 73.85 74.23
总债务/EBITDA(X) 8.37 11.33 12.77 --
EBITDA 利息保障倍数(X) 2.82 2.61 2.37 --
FFO/总债务(X) 0.07 0.06 0.05 --
注：1、中诚信外洋左证河钢股份提供的其经中兴财光华管帐师事务所（稀奇宽泛搭伙）审计并出具程序无保钟情见的 2021~2023 年财务论说以
及未经审计的 2024 年半年度财务报表整理，2021 年、2022 年财务数据分离禁受 2022 年、2023 年财务论说期初数，2023 年财务数据禁受 2023
年财务论说期末数；2、本论说中所援用数据除终点阐扬外，均为中诚信外洋统计口径，其中“--”示意不适用或数据不可比，特此阐扬；3、中
诚信外洋债务统计口径包含公司计入“恒久搪塞款”的融资租借钱和计入“其他职权器具”的永续债。
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刊行东谈主概况
河钢股份有限公司（证券代码 000709.SZ）系唐山钢铁股份有限公司于 2009 年 12 月领受统一邯
郸钢铁股份有限公司和承德新新钒钛股份有限公司后树立，是河钢集团有限公司（以下简称“河
钢集团”）下属唯独的钢铁主业上市平台，公司现在从事高品性、高附加值钢材、钒钛等家具的
坐蓐及销售。比年来，河钢集团对公司支合手力度大，公司聚拢了其国内优质产能，现在舞阳钢铁
有限职责公司、邯郸钢铁集团有限职责公司重轨钞票组、唐山钢铁集团高强汽车板有限公司和邯
钢集团衡水薄板有限职责公司等已交付公司进行不休，并陆续将其多家子公司钢铁产能谋划出售
给河钢股份下属子公司河钢乐亭钢铁有限公司（以下简称“河钢乐亭”）。2023 年及 2024 年 1~6
月，公司分离已矣营业总收入 1，227.44 亿元和 588.21 亿元。
图 1：2023 年收入组成情况 图 2：比年来收入走势
-4.11%
-14.45%
营业总收入（亿元） 增长率
贵府开端：公司年报，中诚信外洋整理 贵府开端：公司财务报表，中诚信外洋整理
产权结构：截止 2024 年 6 月末，公司总股本为 103.37 亿元，河钢集团全资子公司邯郸钢铁集团
有限职责公司（以下简称“邯钢集团”）、唐山钢铁集团有限职责公司（以下简称“唐钢集团”
）
和承德钢铁集团有限公司（以下简称“承钢集团”）分离径直合手有公司 40.81%、17.93%和 4.18%
股份，唐钢集团和承钢集团还分离通过旗下全资子公司合手有公司 0.89%和 0.10%股份。河钢集团
为公司转折控股股东，算计合手股 63.91%，河北省东谈主民政府国有钞票监督不休委员会（以下简称
“河北省国资委”）为公司现实胁制东谈主。
表 1：截止 2024 年 6 月末公司主要子公司运营情况（亿元）
算计合手股 2024 年 6 月末 2023 年
子公司全称 简称
比例 总钞票 净钞票 营业收入 净利润
河钢乐亭钢铁有限公司 河钢乐亭 75.91% 771.40 159.05 165.18 0.94
邯钢集团邯宝钢铁有限公司 邯宝钢铁 100.00% 426.53 154.57 129.44 0.19
唐山中厚板材有限公司 唐山中厚板 51.00% 207.24 51.64 70.33 0.65
贵府开端：公司提供，中诚信外洋整理
本期债券概况
本期债券总领域不朝上东谈主民币 15 亿元（含 15 亿元）
，设品种间回拨选拔权，回拨比例不受限定，
单一品种最大拨出领域不朝上其最大可刊行领域的 100%。品种一基础期限为 3 年，在每个重新
订价周期末，公司有权选拔将本期债券期限延长 1 个周期（即延长不朝上 3 年）
，或选拔在该周
期末到期全额兑付本期债券；品种二基础期限为 5 年，在每个重新订价周期末，公司有权选拔将
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本期债券期限延长 1 个周期（即延长不朝上 5 年），或选拔在该周期末到期全额兑付本期债券。
在公司不哄骗递延支付利息选拔权的情况下，每年付息一次。本期债券禁受固定利率表情，单利
按年计息，首个周期的票面利率为驱动基准利率加上驱动利差，后续周期的票面利率调养为当期
基准利率加上驱动利差再加 300 个基点。驱动利差为首个周期的票面利率减去驱动基准利率。本
期债券在收歇清理时的奉赵规章等同于公司宽泛债务。
含权刊行条件：续期选拔权、公司赎回选拔权、递延支付利息选拔权。
公司存量债务领域较大且本期债券用途为偿付到期债务，估量刊行后对公司债务领域和债务结构
不会形成显耀影响，且详尽偿债才略不会出现大幅波动，公司精致的谋划获现和债务不时才略亦
能对本期债券偿付提供较好保障。
刊行东谈主信用质料分析概述
中诚信外洋觉得，钢铁行业属于周期性行业，与宏不雅经济、行业计谋及供需情况关系密切，举座波动较大，
需合手续关怀钢材市集行情、原燃料成本变化及环保和兼并重组等身分对行业信用水平与企业盈利才略的影响。
供需关系
钢铁行业属于周期性行业，与宏不雅经济、行业计谋及供需情况关系密切，举座波动较大。2023 年
以来，国内宏不雅经济环境举座呈现“弱复苏”，钢铁行业需求延续趋弱态势。2023 年寰宇房地
产开发投资及新开工面积仍分离同比下降 9.60%和 20.40%，降幅均较上年有所收窄但行业仍处
于底部树立进程中；受专项债刊行偏慢、技俩开工落地不足预期的影响，基建增速自 2023 岁首
动手逐月下滑，全年基础设施投资（不含电力）同比增长 5.9%，对钢材需求的守旧效果回落；
同期，挖掘机销量同比减少 27.1%，工程机械行业依然处于底部区间，天然汽车、家电和造船业
对钢材需求形成拉动，但举座来看难以十足对冲国内房地产市集低迷带来的需求缺口。同期，全
年未出台严格的粗钢产量调控计谋，我国生铁、粗钢及钢材产量分离为 8.71 亿吨、10.19 亿吨和
迷，钢厂利润合手续承压。现在地产行业仍处于筑底过程中，房产销售、新开工面积等关键地产指
标的下降将在 2024 年络续对建筑钢材市集需求产生较大负面影响，但基建投资的提速可起到一
定弥补作用；制造业用钢的行业空间相对巨大，汽车、家电、船舶等需求有望保管相对踏实，但
工程机械行业的疲软依然将对板材下流需求带来负面影响；详尽来看，在履历了需求连气儿两年下
滑后，2024 年钢铁行业下流需求依然难有显耀改善，较为显著的供需矛盾也仍将合手续。从成本
端来看，受原燃料供给转向宽松等身分影响，焦煤和焦炭价钱核心举座下移，但降幅仍然低于当
期钢材价钱跌幅；国内铁水产量合手续偏高形成下半年以来铁矿石价钱回升，其全年均价相对坚
挺，钢铁行业盈利空间进一步收窄。
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图 3：比年来我国部分钢材品种价钱走势（元/吨） 图 4：比年来入口铁矿石价钱走势（元/吨）
贵府开端：公开贵府，中诚信外洋整理 贵府开端：公开贵府，中诚信外洋整理
环保和兼并重组
行动规划》的示知，进一步明确了 2025 年大气沾秽物和相干行业的减排方向以及环保蜕变任务，
“十四五”时候钢铁行业环保计谋要求及扩充力度估量将进一步进步，钢铁企业在运营过程中亦
濒临更高的运营成本，利润空间或将有所压缩，而装备水平较高、环保时刻较强的钢铁企业有望
取得更强的信用实力。龙头钢企络续加速鼓吹行业内兼并重组，加之部分钢铁企业亦领有本人矿
业资源以及中国矿产资源集团有限公司的树立，铁矿石采购与跨境结算的语言权及抗风险才略有
望进步。翌日跟着相干兼并重组计谋的完善与落地，行业聚拢度进步的进程或将进一步加速。
详见《中国钢铁行业估量（2024 年 1 月）》论说长入 https://www.ccxi.com.cn/coreditResearch/detail/10939?type=1
中诚信外洋觉得，河钢股份系国内特大型钢铁坐蓐企业，2023 年以来保合手了领域上风、区位上风和市集面
位，坐蓐开辟处于行业先进水平，对企业信用实力提供了有劲守旧，但需关怀家具价钱波动、原燃料成本控
制、产能置换搬迁进展以及本钱支拨压力。
公司保管产能领域上风，保合手较优的家具结构，举座竞争实力和抗风险才略强；但 2023 年主要
钢材家具产销量同比下降、销售价钱进一步下滑，翌日钢价走势及销售情况存在不笃定性。
动作国内特大型钢铁坐蓐企业之一，河钢股份在产能方面具备领域上风，现在领有年产 3，000 万
吨佳构钢材、2.2 万吨钒家具的坐蓐才略，举座竞争实力强。2023 年，受下流需求仍较弱影响，
公司生铁、粗钢和钢材产量均同比下滑。2024 年上半年，下流需求仍较弱，生铁和粗钢产量同比
基本合手平，但跟着邯钢新区的踏实顺行，钢材产量同比略有增长。
表 2：比年来公司家具产量情况（万吨）
生铁 2，531 2，932 2，881 1，387
粗钢 2，568 2，808 2，717 1，299
钢材 2，521 2，685 2，539 1，278
钒渣 17.00 15.34 18.00 9.29
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公司钢铁家具分为板材、棒材、线材、型材四大类。2023 年以来，以冷轧薄板、镀锌板、彩涂板
等为主的板材仍为公司最主要的钢材家具类型，家具种类遮蔽汽车板、家电池、管线钢、核电用
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钢等高附加值家具；但受行业景气度走弱影响，板材产销量同比下滑。此外，公司保合手较大研发
力度，2023 年研发过问 25.61 亿元，占收入比重保管在 2%以上，主要效劳包括依托自动真金不怕火钢成
本系统创新开发的“废钢终局化不休时刻”、研发微碳钢“转炉-LF 精湛炉-连铸”简经由坐蓐新
工艺等。举座来看，2023 年以来公司保合手较为优秀的家具结构，研发实力合手续增强，有益于进步
其详尽抗风险才略。
表 3：比年来公司主要家具产销情况（万吨）
产量 销量 产量 销量 产量 销量 产量 销量
钢材家具 2，520.76 2，554.85 2，684.57 2，650.61 2，539.32 2，605.42 1，278.46 1，251.91
其中：板材 2，016.54 2，048.74 2，041.09 2，022.27 1，925.10 1，997.63 1，071.11 1，038.23
棒材及型材 395.79 394.55 489.96 475.24 480.31 475.87 176.22 181.88
线材、带钢等 108.43 111.56 153.53 153.10 133.91 131.92 31.13 31.80
钒钛家具 5.93 5.82 7.43 7.09 7.33 7.13 3.44 3.40
其中：钒家具 1.76 1.62 1.52 1.20 1.58 1.40 0.82 0.76
钛精矿 4.17 4.20 5.91 5.89 5.75 5.73 2.62 2.64
注：余数各别系四舍五入所致。
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公司主要通过河钢集团的销售齐集将家具销往寰宇，其中在华北地区领有较强的订价语言权，
管线钢中标国度管网，家具保合手较强的市集面位。
价钱方面，受 2023 年下流需求仍较弱、钢铁行业景气度下行等身分影响，公司主要家具销售价
格进一步走低，已往价钱跌幅达到 20%，翌日钢材价钱及销售情况受市集供需影响仍濒临一定的
不笃定性。
表 4：比年来公司主要家具销售均价（元/吨）
家具种类 2021 2022 2023 2024.1~3
板材 5，616.41 4，948.35 4，147.49 4，300.70
棒材及型材 5，082.67 4，756.26 3，939.19 3，993.32
线材、带钢等 5，294.54 4，543.71 3，810.10 3，753.75
注：由于数据口径调养原因，2023 年以及 2024 年一季度销售均价有所调养，较此前数据略有各别。
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主要坐蓐基地交通便利，区位上风显著，铁矿石供应依赖外采，主要原燃料供应关系较为踏实；
公司地处华北地区，环京津、临渤海，经济进展，主要坐蓐基地方位的河北省交通便利，省内高
速路网密集、运载才略强，京哈线、京广线、大秦线等多条铁路主线经过，并有曹妃甸、京唐港、
秦皇岛等多个大型口岸可连络原燃料及钢材运载，公路、铁路和水运条件优胜，区位上风显著。
现在，公司无自有铁矿资源，铁矿石主要通过入口、向河钢集团及关联方和国内其他企业进行采
购，其中长协矿占比达 60%以上，供应关系踏实。煤炭、焦炭除向河钢集团及关联方采购外，公
司采购区域以山西为主；跟着焦炭自给率高涨，2023 年及 2024 年上半年公司焦炭采购量均同比
进一步减少，而同期废钢价钱处于相对高位，公司调养废钢使用比例，煤炭采购量均同比高涨。
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采购价钱方面，受供需变化及前期高基数影响，2023 年以来焦炭和煤炭价钱合手续下行，但相较
钢材价钱仍偏强势；跟着钢铁行业需求走弱，2023 年铁矿石价钱向合理范围内追想，公司采购
均价同比下降；但 2024 年上半年，铁矿石采购成本呈现阶段性回升态势，重复钢价低位震荡，
公司谋划压力加重。举座来看，原燃料价钱对公司成本胁制仍形成挑战。
表 5：比年来公司原燃料采购情况（万吨、元/吨）
数目 均价 数目 均价 数目 均价 数目 均价
铁矿石 3，866 1，226 3，933 954 4，366 902 2，020 960
焦炭 1，323 2，807 1，161 2，926 961 2，329 528 2，191
煤炭 1，233 1，295 699 1，778 893 1，589 406 1，534
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公司坐蓐开辟处于行业先进水平，环保过问效果较好，濒临的环保限产压力裁汰；产能置换事迹
稳步鼓吹，产能搬迁技俩仍濒临一定本钱支拨压力，且退城搬迁及赔偿款到位进展亦有待关怀。
公司合手续鼓吹区位调养及转型升级重心技俩，现在举座工艺装备时刻已达到外洋先进水平；同期，
公司在钒钛冶真金不怕火和钒家具坐蓐时刻方面亦处于世界当先地位。截止 2023 年末，公司领有 3000m
?级高炉 6 座、2500m?高炉 3 座、2000m?高炉 2 座，100 吨以上转炉 18 座，配备有 29 条热轧生
产线。此外，2023 年以来公司络续鼓吹超低排放及节能蜕变，实施多项环保治理技俩，其中河钢
乐亭、邯宝钢铁和唐山中厚板已取得环保 A 级绩效企业，举座濒临的环保限产压力减弱。
转让公约》2，当日起，除部分轧钢产线外，邯郸分公司位于邯郸市主城区工场的真金不怕火铁、真金不怕火钢开辟
已一起关停；同期邯钢新区一期建成投产，10 月起 1#焦炉和 1#高炉陆续焚烧开炉；2024 年 6
月，公司公告称二期工程建设的 1 座 3700m?高炉、1 座 250t 转炉、1 条 1780mm 热轧坐蓐线及
配套公辅设施一起完工，现在二期工程已全线相识投产。2022 年 8 月，公司发布公告称，子公
司河钢乐亭拟建设河钢乐亭钢铁基地二期工程3，坐蓐领域为铁钢轧详尽配套 405 万吨/年，规划
总投资 262.77 亿元，主要通过自有资金筹建，部分技俩采选 F+EPC 总包、开辟直租方式进行融
资。左证计谋王法，河钢乐亭钢铁基地技俩按照 1.25:1 实施产能减量置换，共需置换 1，249 万吨
真金不怕火铁产能和 1，441 万吨真金不怕火钢产能。河钢乐亭已通过非公开公约方式向河钢集团子公司宣钢、石钢
和舞钢购买 479 万吨真金不怕火铁产能和 376 万吨真金不怕火钢产能谋划，走动金额为 49.27 亿元，剩余部分通过
公司里面均衡已矣置换。为鼓吹上述技俩建设，2024 年 8 月，公司已完成对河钢乐亭增资 48.00
亿元以及工商变更登记备案，公司对其合手股比例随之升至 75.91%。
截止 2023 年末，公司主要的在建技俩为产能搬迁及退城整合相干技俩，当期末部分技俩已接近
完成，而部分技俩仍在建设中。此外，公司翌日将络续择机鼓吹河钢乐亭钢铁基地二期工程的建
设事迹。举座来看，公司在钢铁主业的产能搬迁方面仍濒临一定的本钱支拨压力。
公约签署之日起三年内依央求拨付给邯郸分公司以对搬迁钞票耗费进行赔偿，估量地皮赔偿金额及钞票处置收入大略遮蔽搬迁钞票耗费。
套设施，第二部分包括 2 座 120 吨电炉、2 条 ESP 热轧坐蓐线、2 条热基酸洗镀锌坐蓐线、1 条 1550mm 冷轧坐蓐线及配套设施。
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信用评级论说
表 6：截止 2023 年末公司主要在建技俩情况（亿元）
技俩称号 规划总投资 工程过问占预算的比例
河钢产业升级及宣钢产能转动技俩 419.72 95.00%
河钢产业升级及宣钢产能转动技俩二期工程 263.51 0.08%
邯钢集融合构优化产业升级总体技俩 303.56 89.75%
老区退城整合技俩真金不怕火铁真金不怕火钢 305.30 46.90%
邯钢老区焦化搬迁技俩 83.22 30.90%
注：邯钢集融合构优化产业升级总体技俩部单干程一经完工转固，其他部分仍在建设中。
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中诚信外洋觉得，跟着公司退城搬迁和产能置换事迹有序鼓吹，部分产能方位区域过往的环保限
产压力将得到一定缓解，但后续仍存在环保过问和建设投资支拨；中诚信外洋也谨防到，左证公
司公告，截止 2024 年 6 月末，唐山分公司累计收到搬迁赔偿款 188.61 亿元，占应收赔偿款的
需对政府赔偿款到位情况、限产扩充力度、产能搬迁进展过甚对坐蓐谋划的影响保合手关怀。
中诚信外洋觉得，2023 年以来，由于钢铁行业景气度下行，河钢股份收入和利润领域有所下滑，但投资收益
和搬迁违约金对利润形成补充；受产能搬迁和环保投资等影响，公司债务包袱较重、杠杆水平偏高，举座偿
债才略和债务期限结构仍有优化空间。
润形成一定弥补；退城搬迁及环保投资带动钞票和欠债领域推广，但财务杠杆水平偏高且债务期
限结构有待调养。
由于下流行业景气度低迷对需求产生冲击，2023 年公司营业总收入在钢材售价下滑和产销量规
模同比减少的详尽影响下同比有所下降，但受益于公司合手续加强专科协同管控、裁汰坐蓐成本，
营业毛利率小幅增长。受收入领域下降影响，已往谋划性业务利润及利润总和均同比减少；联营
企业效益精致，孝敬了较为踏实的投资收益，唐山分公司搬迁赔偿款未按期到位亦使得公司收到
违约金，共同对利润形成有益补充。2024 年 1~6 月，钢铁行业仍处于下行周期，主要家具价钱
低位震荡且铁矿石成本阶段性回升，导致收入及毛利率均同比下滑，谋划性业务利润仅已矣微
盈，当期利润总和同比下降 20.09%。
表 7：比年来公司主要板块收入和毛利率组成（亿元、%）
技俩
收入 毛利率 收入 毛利率 收入 毛利率 收入 毛利率
板材 1，018.28 12.59 885.57 11.08 781.62 12.13 395.29 10.11
棒材及型材 177.46 9.78 200.03 8.25 176.85 7.94 67.01 7.05
线材、带钢等 52.27 10.03 61.56 8.17 47.42 7.61 11.30 --
钢坯 26.00 8.46 45.88 6.87 32.67 6.62 8.70 --
钒家具 17.10 23.89 14.72 21.57 13.21 17.76 5.79 --
气体、水电等其他家具 117.70 1.04 155.98 3.30 121.91 4.69 73.57 --
其他业务 87.45 6.79 70.96 3.10 53.76 4.95 26.54 --
营业总收入/营业毛利率 1，496.26 10.98 1，434.70 9.30 1，227.44 10.22 588.21 8.83
注：1、余数各别系四舍五入所致；2、2024 年 1~6 月部分板块毛利率数据未统计。
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左证 2020 年强项的搬迁公约，唐山分公司退城搬迁腾退工业用地约 10，260 亩，可调养为买卖和住宅性质出让地约 5，760 亩，可取得搬迁赔偿
款总金额 334 亿元，估量 2022 年 6 月 30 日前本次退城搬迁赔偿款可一起到位。
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跟着产能置换技俩的建设及陆续转固，2024 年 6 月末固定钞票和在建工程算计领域的增长带动
公司钞票总和高涨，非流动钞票占比保管在 70%以上。货币资金举座保合手较大体量，但受融资策
略以及谋划盘活时点性身分影响而波动较大，截止 2024 年 6 月末，保证金和冻结资金组成的受
限资金占比约 20%，受限比例依然较高。2023 年以来，公司加强库存不休，加速现货销售节拍，
存货领域举座呈小幅压降态势，加之公司在钢铁行业下行周期中加大收款力度，谋划性应收亦整
体压降，一定程度上减少对流动资金的占用。
受退城搬迁和节能环保投资等影响，公司融资需求较大，欠债领域保管上行态势，且其中 80%以
上为有息债务，债务包袱较重，且短期债务占比仍处于高位，与恒久资金需求的匹配程度有待提
升，债务期限结构尚有优化空间。职权结构方面，永续债的刊行以及未分派利润的积蓄带动 2024
年 6 月末职权领域同比小幅增长，但受债务领域合手续增长影响，总本钱化比率进一步高涨，与同
行业大型上市钢企比拟，公司财务杠杆水平偏高，本钱结构有待改善。
鄙人游需求较弱、主要钢材家具价钱下落的配景下，公司加强库存和收款不休，在行业下行的背
景下 2023 年及 2024 年上半年仍保合手了精致的谋划获现水平。跟着合手续鼓吹产能搬迁技俩建设，
公司投资行动现款流保管大幅净流出态势，为此公司保合手了很大领域的对外融资需求。公司各年
分派股利、利润或偿付利息支付的现款支拨在 60 亿元摆布；斟酌到邯钢新区已基本建成投产，
乐亭二期技俩存在较多开辟利旧，估量投资支拨岑岭期已过，但仍有一定资金需求。
表 8：比年来公司主要财务气象（亿元、%）
时候用度率 8.63 8.31 9.35 8.75
谋划性业务利润 29.50 7.74 4.01 0.26
投资收益 5.29 6.87 6.86 3.27
营业外损益 3.99 6.90 4.81 2.44
利润总和 36.68 16.06 13.46 5.98
EBITDA 167.01 134.95 133.48 --
货币资金 350.16 344.80 460.91 382.10
存货 193.84 221.17 202.46 209.49
应收账款 18.53 23.14 11.50 15.63
固定钞票 1，336.50 1，412.94 1，438.13 1，403.64
在建工程 212.13 206.47 248.66 319.87
总钞票 2，434.19 2，539.13 2，665.17 2，692.42
总欠债 1，825.28 1，873.72 1，995.17 2，006.69
总债务 1，397.88 1，528.42 1，704.94 1，740.60
短期债务/总债务 75.75 75.11 70.22 68.04
统统者职权 608.92 665.41 670.00 685.73
钞票欠债率 74.98 73.79 74.86 74.53
总本钱化比率 69.66 70.81 73.85 74.23
谋划行动净现款流 147.02 92.35 112.13 55.04
投资行动净现款流 54.00 -119.34 -105.34 -68.69
筹资行动净现款流 -97.91 -15.65 94.54 20.31
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仍有待加强。
受公司盈利弱化以及债务领域高涨的详尽影响，2023 年 EBITDA 及谋划行动净现款流对债务本
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金的保障才略举座有所下降，但仍大略十足遮蔽利息支拨。受益于货币资金储备的增多，已往末
非受限货币资金对短期债务的遮蔽倍数有所高涨，但仍无法十足已矣遮蔽。举座来看，公司偿债
才略仍有待加强。
截止 2024 年 6 月末，公司从各金融机构取得详尽授信额度算计 1，531.94 亿元，其中尚未使用授
信余额为 135.39 亿元，备用流动性一般，但公司银行流贷的滚动不时才略较强。资金不休方面，
公司动作上市公司具有较强自主性，同期与河钢集团财务有限公司（以下简称“财务公司”）签
订了金融服务公约，在财务公司的逐日最高进款名额不朝上 120.00 亿元，2023 年末为 117.60 亿
元。受限钞票方面，截止 2024 年 6 月末，公司受限钞票算计 236.13 亿元，主要为保证金等受限
货币资金和用于融资租借、抵质押的钞票，其中受限货币资金 75.60 亿元、受限固定钞票 159.55
亿元，受限钞票占总钞票比重约为 8.77%，或在一定程度上影响钞票流动性。
表 9：比年来公司偿债相干谋划情况（X）
谋划行动产生的现款流量净额利息遮蔽倍数 2.48 1.78 1.99 --
EBITDA 利息保障倍数 2.82 2.61 2.37 --
FFO/总债务 0.07 0.06 0.05 --
总债务/EBITDA 8.37 11.33 12.77 --
非受限货币资金/短期债务 0.23 0.17 0.25 0.26
注：由于数据口径调养原因，2023 年利息支拨相干谋划有所调养，较此前数据略有各别。
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本期债券附刊行东谈主每个周期末赎回选拔权，若不哄骗则本期债券将于刊行东谈主赎回前恒久存续，
且后续每个周期的票面利率将调养为当期基准利率加上驱动利差再加上 300 个基点，成本将大
幅跃升。
其他事项
或有债务方面，截止 2024 年 6 月末，公司无对外担保事项。因合同纠纷，亚联（香港）外洋投
资有限公司向河钢股份及子公司拿告状讼，涉案金额算计 7.62 亿元，2021 年 12 月法院作念出终审
裁定，教导河北省石家庄市中级东谈主民法院重新审理，2023 年 3 月石家庄中院审理了上述案件，
现在尚未判决，上述案件对公司财务气象及利润的影响暂无法准确臆想。此外，左证公开贵府显
示，2024 年以来公司发生屡次被纳入被扩充东谈主的事项，中诚信外洋将对相干纠纷的治理以及后
续被扩充信息情况保合手关怀。
过往债务践约情况：左证公开贵府走漏，截止本评级论说出具日，公司在公开市集无信用违约记
录。左证公司提供的征信论说及相干贵府，2021~2024 年 7 月末，公司统一口径内告贷均大略到
期还本、按期付息，未出现蔓延支付本金和利息的情况。
假定与预测5
刊行东谈主翌日预测情况较最新主体论说无变化。
中诚信外洋对刊行东谈主的预测性信息是中诚信外洋对刊行东谈主信用气象进行分析的考量身分之一。在该项预测性信息作出时，中诚信外洋斟酌了
与刊行东谈主相干的遑急假定，可能存在中诚信外洋无法预思的其他事项和假定身分，该等事项和假定身分可能对预测性信息形成影响，因此，前
述的预测性信息与刊行东谈主的翌日现实谋划情况可能存在各别。
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调养项
刊行东谈主其他调养身分较最新主体论说无变化。
外部支合手
刊行东谈主外部支合手情况较最新主体论说无变化。
评级论断
总而言之，中诚信外洋评定“河钢股份有限公司 2024 年面向专科投资者公开刊行可续期公司债
（品种一）”的信用品级为 AAA，评定“河钢股份有限公司 2024 年面向专科投资者
券（第四期）
公开刊行可续期公司债券（第四期）（品种二）”的信用品级为 AAA。
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附一：河钢股份有限公司股权结构图及组织结构图（截止 2024 年 6 月末）
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附二：河钢股份有限公司财务数据及主要谋划（统一口径）
财务数据（单元：亿元） 2021 2022 2023 2024.6/2024.1~6
货币资金 350.16 344.80 460.91 382.10
应收账款 18.53 23.14 11.50 15.63
其他应收款 11.46 14.99 7.87 6.96
存货 193.84 221.17 202.46 209.49
恒久投资 56.32 56.41 59.30 62.55
固定钞票 1，336.50 1，412.94 1，438.13 1，403.64
在建工程 212.13 206.47 248.66 319.87
无形钞票 21.25 68.82 71.06 72.60
钞票总共 2，434.19 2，539.13 2，665.17 2，692.42
其他搪塞款 100.31 86.53 66.68 70.66
短期债务 1，058.91 1，148.02 1，197.18 1，184.30
恒久债务 338.97 380.40 507.76 556.31
总债务 1，397.88 1，528.42 1，704.94 1，740.60
净债务 1，156.47 1，330.03 1，405.09 1，434.11
欠债算计 1，825.28 1，873.72 1，995.17 2，006.69
统统者职权算计 608.92 665.41 670.00 685.73
利息支拨 59.24 51.74 56.25 --
营业总收入 1，496.26 1，434.70 1，227.44 588.21
谋划性业务利润 29.50 7.74 4.01 0.26
投资收益 5.29 6.87 6.86 3.27
净利润 29.99 15.79 11.90 4.83
EBIT 87.38 58.51 60.14 --
EBITDA 167.01 134.95 133.48 --
谋划行动产生的现款流量净额 147.02 92.35 112.13 55.04
投资行动产生的现款流量净额 54.00 -119.34 -105.34 -68.69
筹资行动产生的现款流量净额 -97.91 -15.65 94.54 20.31
财务谋划 2021 2022 2023 2024.6/2024.1~6
营业毛利率(%) 10.98 9.30 10.22 8.83
时候用度率(%) 8.63 8.31 9.35 8.75
EBIT 利润率(%) 5.84 4.08 4.90 --
总钞票收益率(%) 3.59 2.35 2.31 --
流动比率(%) 0.50 0.48 0.51 0.51
速动比率(X) 0.36 0.33 0.38 0.37
存货盘活率(X） 6.87 6.27 5.20 5.21*
应收账款盘活率(X) 80.77 68.86 70.86 86.74*
钞票欠债率(%) 74.98 73.79 74.86 74.53
总本钱化比率(%) 69.66 70.81 73.85 74.23
短期债务/总债务(%) 75.75 75.11 70.22 68.04
经调养的谋划行动产生的现款流量净额/
总债务(X)
经调养的谋划行动产生的现款流量净额/
短期债务(X)
谋划行动产生的现款流量净额利息遮蔽倍
数(X)
总债务/EBITDA(X) 8.37 11.33 12.77 --
EBITDA/短期债务(X) 0.16 0.12 0.11 --
EBITDA 利息遮蔽倍数(X) 2.82 2.61 2.37 --
EBIT 利息遮蔽倍数(X) 1.47 1.13 1.07 --
FFO/总债务(X) 0.07 0.06 0.05 --
注：1、2024 年半年报未经审计；2、中诚信外洋债务统计口径包含公司计入“恒久搪塞款”的融资租借钱和计入“其他职权器具”的永续债；3、
带“*”谋齐截经年化处理。
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附三：基本财务谋划的野心公式
谋划 野心公式
短期告贷+以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融欠债/走动性金
短期债务
融欠债+搪塞单据+一年内到期的非流动欠债+其他债务调养项
恒久债务 恒久告贷+搪塞债券+租借欠债+其他债务调养项
总债务 恒久债务+短期债务
经调养的统统者职权 统统者职权算计-混杂型证券调养
本钱结构 钞票欠债率 欠债总和/钞票总和
总本钱化比率 总债务/（总债务+经调养的统统者职权）
非受限货币资金 货币资金-受限货币资金
利息支拨 本钱化利息支拨+用度化利息支拨+调养至债务的混杂型证券股利支拨
债权投资+其他职权器具投资+其他债权投资+其他非流动金融钞票+恒久
恒久投资
股权投资
应收账款盘活率 营业收入/（应收账款平均净额+应收款项融资调养项平均净额）
存货盘活率 营业成本/存货平均净额
谋划效劳 （应收账款平均净额+应收款项融资调养项平均净额）×360 天/营业收入
现款盘活天数 +存货平均净额×360 天/营业成本+合同钞票平均净额×360 天/营业收入-
搪塞账款平均净额×360 天/（营业成本+期末存货净额-期初存货净额）
营业毛利率 （营业收入-营业成本）/营业收入
时候用度算计 销售用度+不休用度+财务用度+研发用度
时候用度率 时候用度算计/营业收入
营业总收入-营业成本-利息支拨-手续费及佣金支拨-退保金-赔付支拨净
谋划性业务利润 额-索取保障合同准备金净额-保单红利支拨-分保用度-税金及附加-时候
盈利才略
用度+其他收益-非同样性损益调养项
EBIT（息税前盈余） 利润总和+用度化利息支拨-非同样性损益调养项
EBITDA（息税折旧摊销前盈余） EBIT+折旧+无形钞票摊销+恒久待摊用度摊销
总钞票收益率 EBIT/总钞票平均余额
EBIT 利润率 EBIT/营业收入
收现比 销售商品、提供劳务收到的现款/营业收入
谋划行动产生的现款流量净额-购建固定钞票无形钞票和其他恒久钞票支
经调养的谋划行动产生的现款流量净额 付的现款中本钱化的研发支拨-分派股利利润或偿付利息支付的现款中利
现款流
息支拨和混杂型证券股利支拨
经调养的谋划行动产生的现款流量净额—营运本钱的减少（存货的减少
FFO
+谋划性应收技俩的减少+谋划性搪塞技俩的增多）
EBIT 利息遮蔽倍数 EBIT/利息支拨
EBITDA 利息遮蔽倍数 EBITDA/利息支拨
偿债才略
谋划行动产生的现款流量净额利息遮蔽
谋划行动产生的现款流量净额/利息支拨
倍数
注：1、“利息支拨、手续费及佣金支拨、退保金、赔付支拨净额、索取保障合同准备金净额、保单红利支拨、分保用度”为金融及触及金融业务
的相干企业专用；2、左证《对于翻新印发 2018 年度一般企业财务报表口头的示知》（财会[2018]15 号），对于未扩充新金融准则的企业，长
期投资野心公式为：“恒久投资=可供出售金融钞票+合手有至到期投资+恒久股权投资”；3、左证《公开刊行证券的公司信息线路解说性公告第 1
号——非同样性损益》证监会公告[2008]43 号，非同样性损益是指与公司正常谋划业务无径直关系，以及虽与正常谋划业务相干，但由于其性
质稀奇和偶发性，影响报表使用东谈主对公司谋划功绩和盈利才略作念出正常判断的各项走动和事项产生的损益。
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附四：信用品级的象征及界说
主体品级象征 含义
AAA 受评对象偿还债务的才略极强，基本不受不利经济环境的影响，违约风险极低。
AA 受评对象偿还债务的才略很强，受不利经济环境的影响较小，违约风险很低。
A 受评对象偿还债务的才略较强，较易受不利经济环境的影响，违约风险较低。
BBB 受评对象偿还债务的才略一般，受不利经济环境影响较大，违约风险一般。
BB 受评对象偿还债务的才略较弱，受不利经济环境影响很大，有较高违约风险。
B 受评对象偿还债务的才略较地面依赖于精致的经济环境，违约风险很高。
CCC 受评对象偿还债务的才略终点依赖于精致的经济环境，违约风险极高。
CC 受评对象基本不可偿还债务，违约很可能会发生。
C 受评对象不可偿还债务。
注：除 AAA 级，CCC 级及以低品级外，每一个信用品级可用“＋”、“－”象征进行微调，示意略高或略低于本品级。
中恒久债项品级象征 含义
AAA 债券安全性极强，基本不受不利经济环境的影响，信用风险极低。
AA 债券安全性很强，受不利经济环境的影响较小，信用风险很低。
A 债券安全性较强，较易受不利经济环境的影响，信用风险较低。
BBB 债券安全性一般，受不利经济环境影响较大，信用风险一般。
BB 债券安全性较弱，受不利经济环境影响很大，有较高信用风险。
B 债券安全性较地面依赖于精致的经济环境，信用风险很高。
CCC 债券安全性终点依赖于精致的经济环境，信用风险极高。
CC 基本不可保证偿还债券。
C 不可偿还债券。
注：除 AAA 级，CCC 级及以低品级外，每一个信用品级可用“＋”、“－”象征进行微调，示意略高或略低于本品级。
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