东吴证券股份有限公司张良卫，李博韦近期对中际旭创进行研究并发布了研究讲明《2024年三季报点评：增长趋势向好，期待硅光、1.6T产物放量孝敬功绩》，本讲明对中际旭创给出买入评级卡通次元，面前股价为160.22元。

中际旭创(300308)

投资重心

事件：公司发布2024年前三季度功绩，2024年前三季度收入为173.1亿元，同比+146%，归母净利润37.5亿元，同比+190%；分单季度看，24Q3公司收入为65.1亿元，同比+115%，归母净利润13.9亿元，同比+104%。

毛利率及销售/解决/研发用度率不竭优化，净利率后续有望进一步普及受益于产物结构束缚优化以及对分娩工艺的束缚优化，公司毛利率在24年前三季度同比增多1.6个百分点达33.3%，24年三季度毛利率亦达33.6%，同比+0.1个百分点，环比+0.2个百分点。

公司营收鸿沟束缚扩大摊薄利润率，24年三季度销售/解决/研发用度率离别环比缩短0.04/0.4/1.2个百分点达0.7%/2.5%/3.3%；受9月底好意思元东谈主民币波动影响卡通次元，公司季度末外汇钞票账面价值波动使得公司财务用度由上季-0.4亿元增长至本季度0.7亿元，本季度财务用度率亦环比增长1.8个百分点至1.1%，公司归母净利率也受此影响环比着落1.3个百分点，达21.4%。

咱们以为跟着硅光、1.6T产物浸透，以及公司出货量冉冉增长，公司毛利率仍有进一步高涨空间，同期三项用度率可不竭摊薄，后续公司净利率有望进一步普及。

公司有望深度受益于来岁800G、1.6T需求高景气+硅光加快浸透咱们以为来岁产业需求有以下趋势：1）云厂在推理需求突显+算力卡供应延伸+自建以太网结构迭代三重趋势下，来岁对800G的需求将充分开释；2）英伟达不竭保握软硬件系统在磨练、训推一体上的上风，同期自己客户结构握续优化，将进一步引颈1.6T等前沿产物的迭代与哄骗；3）硅光模块具备缓解光芯片等物料衰退、联贯硅基共封装趋势、缩短老本三层产业逻辑，有望加快浸透。

公司动作与大客户有关缜密的人人头部厂商，简略对接到主流客户需求，同期扩产有序鼓动，在上游物料紧缺配景下，硅光芯片布局深厚的同期有望得到物料供应结构性上风，进而深度受益于来岁800G、1.6T及硅光的产业需求趋势。

盈利瞻望与投资评级：推敲到公司硅光、1.6T光模块等新产物行将放量，咱们将公司2024/2025/2026年预期归母净利润由50.1/64.3/88.3亿元上调为52.8/94.5/111.5亿元，2024年10月23日收盘价对应PE离别为25.5/14.2/12.1倍，看护“买入”评级。

风险领导：高速光模块需求不足预期；客户开荒与份额不足预期；产物研发落地不足预期；行业竞争加重；原材料供应紧缺。

证券之星数据中心字据近三年发布的研报数据谋略，兴业证券代小笛研究员团队对该股研究较为深化，近三年瞻望准确度均值高达86.14%，其瞻望2024年度包摄净利润为盈利52.58亿，字据现价换算的瞻望PE为33.3。

最新盈利瞻望明细如下：

该股最近90天内共有25家机构给出评级，买入评级22家，增握评级3家；往时90天内机构经营均价为167.66。

以上骨子为证券之星据公开信息整理，由智能算法生成，不组成投资提出。

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