作家 | 王小娟小说专区

裁剪 | 周智宇

电商的廉价战，在旧年迎来分野。阿里暂退、抖音强调GMV，头部玩家里仅剩下京东还在信守。

投资者也对京东的盈利本事有所质疑，合计廉价策略对利润产生负面影响。

京东则用一份财报，抗拒了市集的质疑。3月6日晚间，京东发布2024年财报，走漏其旧年四季度收场了往时三年以来最快收入增长，同比增长13.4%，至3470亿元。其利润数据也超出市集预期，非好意思国通用司帐准则（Non-GAAP）下计算利润为105亿元，同比大增34.6%。

这份功绩获取老本市集积极响应。财报发布后，京东好意思股盘前一度暴涨超10%。

京东集团CEO许冉也暗意，对2025年愈加乐不雅。她合计，旧年四季度功绩回暖中枢在于消耗市集结座回暖，同期通过成本管控和运营遵循上的优化，京东市集份额在扩大，多板块呈现健康增长势头。

国补政策在一定过程上助力京东在四季度收场超预期增长，但是京东还需要布局本人的新增长弧线。尤其是本年开年以来，一众大厂险些东说念主均有我方的大模子，AI新贵们也来分羹。对比而言，京东在这一波AI波澜中声量并不大。

此外，就在往时一个月里，京东以一场威望雄伟的外卖战，向腹地生计市集抨击。这也被投资者合计，京东是要在电买卖务外，叙述新故事。但是，这个故事不外刚刚起步。

在投资者更多以“AI含量”凝视公司业务确当下，京东在电商、外卖的战场上仍有硬仗要打。如斯多线作战，也会制肘京东的递次。

迎来功绩拐点后，刘强东能否带着京东不绝发力，追上也曾对办法对象亚马逊？刘强东还需要拿出更大的变革气魄。

超预期

2024年四季度，重叠国补与购物节，让京东该季度功绩成为一年当中最佳的一个季度。

数据走漏，第四季度收入为3470亿元，同比增长13.4%；计算利润为85亿元，同比增长319.3%，计算利润率为2.4%；归母净利润方面，第四季度为99亿元，同比增长190.8%，净利率为2.8%。

从各项业务来看，占比最大的京东零卖业务本季度的收入为3071亿元，同比增长了14.7%，在旧年三季度同比增长4.8%的基础上，进一步增长扩大。

这也考据了许冉在三季度财报电话会上的主见，“第三季度其实国补的后果并莫得全齐开释出来”。如今看来，国补的后果在第四季度重叠购物节的影响之下，极速开释，进而带动京东零卖业务大幅增长。

这在零卖底下具体业务的增长中也不错窥见。四季度，京东电子家具及家用电器商品收入为1741亿元，增速领跑各项收入，为15.8%，而上述品类，恰是国补最中枢的品类。

另一褂讪增长且与零卖强绑定的业务就是京东物流，在该季度，京东物流的收入为521亿，增速为10.4%。

不外，和往期相通，京东新业务方面发扬并不乐不雅。

该季度，京东的新业务收入不增反降小说专区，收场收入为47亿元，同比减少了31.0%。可见，与阿里、拼多多的激进彭胀比较，京东在新业务上显得过于严慎。2024年一整年，京东新业务收入占比仅为1.66%，蚀本近30亿，且多处于减轻状态。

第四季度较好的发扬胜利带动全年功绩的优异发扬。

2024年全年，京东收入为11，一个色导航588亿元，同比增长6.8%；计算利润为387亿元，同比增长48.8%，计算利润率为3.3%；全年归母净利润为414亿元，同比增长71.1%，净利率为3.6%。

而在开销方面，京东本季度不少开销有所加多。其中，践约开支加多16.4%至201亿元；增长幅度最大确当属营销开销，比较旧年同期增长28.4%至168亿元。可见，京东四季度营收方面的增长，也成绩于营销方面的助攻。

比较之下，京东旧年四季度研发开销变化较小，仅增长1.0%至44亿元，占总营收入的比重还有所减少，这一研发水平在一众大厂当中也不算太高。2024年全年，这一水平也保抓在和前一年抓平，占收入的1.5%。

研发方面的插足比重有限，也证实京东关于寻找新增长弧线方面，短期内如故抓保守作风。

扫尾2024年12月31日，京东抓有的现款及现款等价物、受限度现款及短期投资计较2414亿元（331亿好意思元），较2023年底的1977亿元进一步进步。

新战场

本年，京东的重磅新故事终于翻开盖头，只不外并不是互联网公司多数遴荐的AI。

京东切入外卖，亦然在本人物流基因与即时零卖方面的本事的蔓延。

外卖行为高频、刚需的消耗，对践约本事有极高的要求。依托达达130万活跃骑手，京东外卖收场了“商家自送+达达秒送”双格局配送，在一二线城市具备30分钟投递的践约本事。

一上来，京东也趁势上演了行业对鲶鱼扮装的期待。率先，其针对商家给出“0佣金”（2025年5月前入驻商家）的迷惑，胜利挑战好意思团和饿了么6%-8%的佣金率格局。之后，京东又告示自2025年3月起为全职骑手交纳五险一金。

这两项划定先蕴蓄了一波好感，并还是刺激行业企业有所有编削。京东告示为全职骑手交纳五险一金后，好意思团紧接着也告示要为骑手交社保。

在外卖定位上，京东也遴荐了“品性堂食商家”，对准消耗者对食物安全与体验升级的需求，与好意思团、饿了么形成互异化竞争。此举既能强化京东“正品保险”的心智，也有助于回避廉价市集的恶性竞争。

许冉在财报电话会上也对进入外卖作了讲授。她暗意，京东进入外卖需要从进步处事体验方面合座沟通。从消耗场景来看，即时零卖是中枢零卖的当然蔓延，外卖是即时零卖中高频的业务之一，不错丰富即时零卖的场景，加强用户粘性、活跃度。

但京东的外卖生意才刚运转，市集关于京东将外卖行为新增长点的期待似乎也有限。浙商证券的分析合计，京东入局外卖，难撼好意思团中枢运力及商家壁垒，或旨在为即时零卖加多引流进口。

Federated Hermes 亚洲股票首席投资组合司理乔纳森·派恩斯 (Jonathan Pines) 也暗意，“他们可能惦记我方的中枢业务，是以正在寻求增长。这是⼀个负面的发展，我合计市集对此抓负⾯作风。”

这也不难领路，外卖一直齐是一门苦生意，且并讳饰易存活下来。多年前的外卖大战还绝难一见在目，抖音领有广宽的流量，在外卖业务上也久攻不下，京东作念起来也需要更多插足。

现时，京东外卖还靠近践约成本与用户民俗的双重挑战。

测试走漏，京东外卖配送费多数失色团高3-5元，暂时配送时效也有过期。达达骑手界限虽达130万，但对失色团500万骑手，订单密度不及导致成本难以摊薄，补贴退坡后单量又容易速即下滑。

再拿为骑手交社保来说，耐久来看，与时期情态共振需要巨大的成本，京东外卖的体量面前还很小，难以障翳成本。

另外，不少商家暗意，面前来自京东的单每天也齐是个位数。用户们现时也仅仅了解京东有外卖业务，然后再去各家对比哪家低廉，还莫得养成上京东点外卖的民俗，这些齐需要京东去通过补贴等进行培养。

若京东能通过补贴+品性处事培养出褂讪的外卖用户群，其物流与供应链本事或可鬈曲为即时零卖上风；反之，若仅停留于补贴驱动的短期增长，则可能重蹈百度外卖、滴滴外卖的覆辙。

瞎想力

在往时的几年，京东成为繁密大厂中，被指“缺少瞎想力”的那一个。它的股价也在2021年达到巅峰后下行，尽管往时一年里有所回升，但仍较巅峰期间腰斩。

拼多多等新贵对其中枢业务（3C数码和家电）酿成挑战，在电买卖务除外，它也缺少一些新故事。

2024年，抖音电商的GMV约3.5万亿元，同比增幅超越30%，还是成为行业第三。另有第三方测算，京东2024年GMV约为3万亿，事实上还是跌到行业第四。

而且，在国际化业务上，拼多多凭借Temu在寰宇多个市集下载量登顶，阿里通过Lazada深耕东南亚，而京东的国外业务长久未能坎坷。

这也意味着，京东需要在国补落潮之后，不绝在电商之战中苦战，进而需要给到市集一个褂讪的增长预期。

此外，则是在现时最火热的AI波澜中，京东的存在感也并不彊。

阿里的通义千问大模子迭代至Qwen2.5-Max，云业务有关收入三位数增长，并通过降价策略扩大市集份额，位置胜利从里面相对边际的业务走到中央，本日又发布QwQ-32B推理模子；拼多多也已组建电商推选大模子团队，期骗AI优化廉价商品推选与供应链；字节的豆包诚然最近风头被Deepseek抢了去，但一度亦然用户数目最多的AI应用。

比较下来，京东在这一波波澜中，对比阿里通义千问这种生态化布局，京东面前主要应用于商家实践生成（如AIGC平台援助14万商家制作素材）与里面运维优化，缺少颠覆性家具，亦缺少对外输出本事。

像其言犀大模子推出一年，也主要用在数字东说念主直播、实践坐褥、营销获客等门径上，而且处于应用的低级阶段。

体当今市集发扬上，本年以来，恒生科技指数累计高涨35.82%，包括阿里巴巴、小米集团等在内累计涨幅也超59%，而京东在港股仅高涨31.62%。

财报会上，也有分析师发问，京东是否还是或者是筹谋在我方的业务中部署大模子， 在AI方面有什么计策。

许冉则列举了繁密京东在AI方面的应用，面前针对里面运维、消耗者搜索、商家运营、供应链等方面，均还是收场AI渗入。

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但比较阿里等公司而言，这么的回话并不性感。

好讯息是，京东也在进行更多尝试。在财报发布之前，京东启动了JD YOUNG实习生筹谋，万名岗亭聚焦大模子、搜广推、运筹优化、大数据、具身智能等前沿领域。但短期来看，也难以与市集相对锻练AI家具抗衡。

京东现时的“中年危险”也折射出中国科技巨头竞争逻辑的出动，从界限彭胀到时期驱动，从单点坎坷到生态战役。而对京东而言，将来要回话的一个问题是：除了“快”和“正品”，下一个十年，京东的中枢标签是什么？

短期来看，外卖似乎难以成为京东的“第二弧线”小说专区，但其对即时零卖的导流价值与品性定位的互异化尝试，仍为后续计策调理提供了试错空间。确凿的破局要害，粗略在于能否跳出往时的旅途依赖，以更绽开的生态念念维重构增长逻辑。

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